豆粕：下跌步伐将放缓_三农

　　目前豆粕期货的技术面缺乏明晰的反弹信号，基本面也显示短期内超跌反弹动能不足，下跌力度又受到美国财政危机化解、美国内河运输受阻、我国终端企业逢低补库等因素的限制，豆粕后期走势将以弱势振荡为主。

　　南美天气预期良好与美豆出口订单被取消的消息相互呼应，叠加技术面超买的因素，导致豆粕期货持续一个月的中级反弹宣告结束，大连市场豆粕主力合约价格下探3200元/吨的支撑，CBOT市场大豆主力合约价格更是跌破1400美分/蒲式耳的整数关口。

　　USDA报告恐小幅上调美豆库存

　　USDA将于1月12日更新月度供需报告。日前，私人咨询机构Informa Economics预估2012年美豆单产将进一步回升至40.1蒲式耳/英亩，产量也将由29.71亿蒲式耳上调至30.4亿蒲式耳。

　　与此同时，我国及海外其他地区取消进口2012/2013年度交货的美豆的现象仍在持续。综合12月下旬至今USDA发布的出口订单被取消和消息错报的公告，我国已累计取消或推迟了130万—150万吨的近月船期。USDA的出口销售周报显示，美国2012/2013年度大豆出口销售比例仍高于上年同期，但近期新增销售速度明显放缓。截至12月27日，美国2012/2013年度大豆出口新销售45.18万吨，远低于前一周近100万吨的水平，扣除取消的订单，净销售43.49万吨。此外，豆粕和豆油的出口销售数量也有所下滑。

　　因压榨利润较好，2012年10月份和11月份美豆国内压榨量均高于近年来的同期水平，这导致USDA在12月份报告中将美国2012/2013年度大豆国内压榨量预估上调1000万蒲式耳，但近期美国国内油粕价格回落，出口走弱，预计大豆压榨量继续上调的概率不大。美国油籽加工商协会NOPA将在1月14日公布2012年12月份的大豆压榨数据，较USDA月度报告滞后。每年12月份通常是美国国内的大豆压榨高峰，1月份以后大豆压榨量逐渐减少。因此2012年12月份美豆国内压榨量可能继续走高，但并不意味着年度压榨需求继续增加。

　　如果产量预估上调，美豆国内压榨需求稳定，而出口预估削弱的话，USDA可能在1月份的报告中小幅上调美国2012/2013年度大豆期末库存，从而令CBOT大豆市场继续承压。

　　我国豆粕现货市场交投清淡

　　据天下粮仓统计，我国12月份大豆压榨总量为557.583万吨，较11月份的502.24万吨增长11.01%，主要地区油厂豆粕库存增减互现。随着元旦假期的结束，1月上旬油厂开机率将逐步提高，有利于继续缓解豆粕现货供应偏紧的局面。需求方面，因禽畜集中出栏时间临近，豆粕需求终端企业提货速度放慢，部分库存偏低的中小型饲料企业或有逢低补库的意愿，但豆粕远期销售价格仍在不断下调，故现阶段终端企业总体采购意愿不强。在供求关系转变的豆粕市场，短期内现货价格或逐渐向期货价格收敛。

　　阿根廷晴好天气持续

　　过去两周，阿根廷大豆主产区干燥天气居多，促进农户加速播种，已播种的大豆幼苗亦从土壤过湿状况改善和充足的光照中受益。布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截至12月27日，阿根廷大豆播种率达到84.9%，追平去年同期水平，且核心主产区的大豆生长状况大体较好。预计晴朗为主的良好天气将持续至1月中下旬，为阿根廷大豆丰收打下基础。

　　巴西大豆主产区未来两周的天气也将维持晴雨相间的较好预期，中北部马托格罗索州重新迎来降雨过程，南部帕拉纳州和南里奥格兰德州同样雨水充沛。尽管南美大豆产量及出口量依然存在不确定性，但是短期内南美天气难以成为豆类市场的炒作题材，南美丰收的预期不变。

　　总之，1月份的豆类市场缺乏有力的利多因素，上方压力重重，不过美国财政悬崖危机的化解提振周边市场，大宗商品中远期需求改善的预期有所增强。在利空题材持续缺乏新意的情况下，连豆粕的下跌步伐将放缓。

　　（作者单位：永安期货）