中长期而言，随着我国进口大豆到港增加，豆粕供大于求局面将逐渐显现，持续看多理由并不充足，尤其现货交易上，仍应以提防价格下跌风险为主。

　　目前，国内豆粕现货库存并不高，港口地区为55万吨左右，而以往年份5月豆粕库存大多在70万吨左右，并且，当下大豆压榨企业主要收入来源依旧是豆粕，因此豆粕价格仍能得到企业力挺，中美天气不良也一定程度上支撑豆粕市场。但是，未来三个月里，我国进口大豆到港将明显增加，豆粕供应必然得到改善，并且国内禽流感疫情感染区域有所增加，养殖市场承受巨大压力，由此来看，豆粕市场看多尚需谨慎。

　　南美收割收尾，丰产已无悬念

　　截止到4月26日，巴西大豆收割已经完成94%。马托格罗索州、南马托格罗索州大豆收获已经结束，而帕拉纳州、戈亚斯州大豆收割也完成99%，只有南里奥格兰德州收割完成76%。

　　从收割的大豆来看，巴西大豆产量在8300—8400万吨几成定论，而阿根廷大豆收割也已经完成58%，虽然目前收割的大豆单产数据较为一般，但产量仍能保持在4800万—4850万吨，若余下近一半大豆收获正常，单产提高，不排除达到5100万吨的可能。南美大豆丰收保证了国际市场的供应，在一定程度上抑制国际大豆价格上涨。

　　中美天气对市场影响逐渐增强

　　过去一段时间，我国北方地区温度较低，且多雨，从而使得东北地区玉米、大豆播种备耕受到限制，而美国本周初中西部、大平原地区的降温降水，也使得玉米、大豆播种延迟。周一美玉米期货便涨停。虽然玉米播种减缓可能增加大豆播种面积，但毕竟种植收益才是农民播种农产品的首要依据，因此在播种季节，大豆与玉米的比价更为重要，并会受到市场资金的关注。

　　就目前来看，大豆与玉米比价处于较为正常的2.1附近，播种大豆与玉米的收益多寡暂时难分高下，而且美国大豆播种刚刚完成3%，玉米完成8%左右，未来播种如何倾斜仍难以定论。于是，未来一段时间，美国作物种植区的天气将尤为重要。就目前来看，未来几周，美国气温将有所升高，部分地区降水减少，实则利于播种。若如此，农产品市场仍将面临一定压力。

　　禽流感疫情蔓延，豆粕消费减少

　　截至5月1日16时，全国共报告127例确诊病例，其中死亡26人，康复26人。病例分布于北京、上海、江苏、浙江、安徽、福建、江西、山东、河南、湖南等10省市的39个地市级区域。

　　由于禽流感事件持续，国内家禽宰杀量已有数百万只，各地禽类饲料消费明显下滑。国际谷物理事会报告显示，由于禽流感疫情，2012/2013年度中国大豆进口量将为5900万吨，大豆进口增幅将放慢到3.3%，而五年平均水平为16%。豆粕消费很可能因为禽流感问题出现高于15%的下滑。

　　除此以外，宏观经济环境与数据也会影响豆粕市场。目前中国、美国等公布的PMI等宏观数据一直表现不佳，国内外黄金、白银、铜等商品大幅下挫，甚至多次跌停，这便直接影响到豆类期货市场中的资金流向和交易。

　　只不过，随着5月豆粕交割临近，由于期货价格过低，有逐渐向现货价格回归的倾向，短期可能带动豆粕其他合约上扬，加上近段时间美豆紧缺、春播延迟题材仍将持续，大豆、豆粕可能继续受到支持。但中长期而言，随着我国进口大豆到港增加，豆粕供大于求局面将逐渐显现，持续看多理由并不充足，尤其现货交易上，仍应以提防价格下跌风险为主。

　　（作者单位：金石期货）