近阶段以来，受助于美豆旧作供应紧俏以及恶劣天气威胁南美新作产量，CBOT市场表现强势且连续攀升，而国内豆粕现货市场基本无视美豆反弹行情，沿海大部分油厂的豆粕价格进一步下调，贸易商低价抛售前期合同现象开始出现，来自畜禽养殖需求的疲软以及南美大豆集中上市的利空严重影响着饲料厂商的备货心态和节奏，养殖亏损及禽流感疫情也对饲料需求不利，多数企业回吐盈利、面临资金回笼压力，因而不断压低豆粕库存水平，广大厂商开始面临全面胀库，预计本周后期沿海油厂停机限产消化库存的比重将持续增长。

　　随着国内油厂开机率的进一步提高，以及终端需求疲软、提货速度迟缓，多数工厂豆粕库存量不断增加，一部分油厂已开始出现胀库的现象，部分油厂或因豆粕库存过大而被迫限产甚至停产，一些贸易商也面临走货困难局面，有消息称局部贸易商前期3800元/吨的合同，目前以低于3600元/吨的价格在抛售，而个别工厂捆绑3、4月合同销售，更加重市场看空气氛。在上周以来美盘豆价持续上涨的背景下，部分工厂并未跟涨，甚至无视美豆涨幅，采取高报低走或下调价格以吸引采购。进入本周，天津、山东及华东多数工厂实际成交价已跌破3700元/吨关口。短期来看，南美新豆上市前，美豆旧作或仍将维持旺盛需求，但由于今年巴西大豆装运节奏快于往年，因而三月中旬第一批巴西新作大豆就将运抵国内，后期供应压力仍不容忽视，近月进口大豆的到港节奏仍是关键，尤其是在国内需求持续疲软的背景下。

　　国内饲料厂商对节后的豆粕现货走势持续看空，一方面因南美创纪录丰产大豆的供应压力随着巴西大豆上市节奏的加快而越发明显，另一方面国内养殖需求形势严峻，生猪养殖持续亏损导致部分饲企回吐盈利、资金回笼压力陡增。各地终端采购方豆粕消耗节奏明显放缓，持续入市采购意愿不强、提货积极性不高，总体显现出需求疲软给豆粕现货带来的压力。截止2月25日，国内沿海主要地区油厂豆粕表观总库存量134.3万吨，较上周增长77.52%，华北部分油厂为提高销售量，3-4月捆绑合同价已降至3600元/吨，更加重市场看空气氛。

　　本周以来，国内豆粕现货市场基本无视美盘豆价的持续上涨行情，沿海大部分油厂普通蛋白豆粕价格承压不断下调，畜禽养殖需求疲软、禽流感疫情以及油厂为刺激出货、不断调低价格等因素，严重影响终端采购方的备货心态和节奏，多数地区饲料厂商不断压低豆粕库存水平。而由于国内市场需求持续不佳，沿海油厂和贸易商面临全面胀库压力，部分工厂开始允许买家移库操作，预计后期油厂停机限产消化库存的比重将持续增加。美盘豆价表现强势持续攀升，主要是受助于美豆强劲的出口需求及南美天气给产量带来调整等因素，国内连盘走势则明显偏弱与外盘，但连粕近远月合约价差则呈现持续缩小之态。一旦美豆期价滞涨回落，则豆粕现货价格的下跌速度或将加快，国内终端采购方短期仍可保持逢低适量补库的节奏。